跨境ETF尾盘集体跳水，仅2只收涨，仍有产品换手率超1000%

本文来源：时代周报 作者：赵鹏

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近日，场内跨境ETF的行情很是吸睛，换手率、溢价率以及涨幅等指标均引起市场关注。

1月8日，沙特ETF（159329）换手率高达1383.84%；1月9日，德国ETF（159561）换手率继续刷新记录，达1829.91%。尽管1月10日市场对跨境ETF的炒作有所降温，但标普油气ETF（59518）当天的换手率仍然高达1099.89%。

时代周报记者发现，被爆炒的场内跨境ETF出现大幅溢价。按照过往市场的经验，一旦跟踪的境外指数发生回调或者炒作资金流出，溢价的场内跨境ETF会出现高于跟踪的境外指数波动。

针对场内跨境ETF大幅溢价，截至1月9日，开年以来已有16家基金管理人对旗下32只跨境ETF发布溢价风险提示公告，合计发布溢价风险提示公告超150份。

1月10日收盘，场内跨境ETF全线跳水，溢价率大幅回落，全市场137只跨境ETF中，仅2只场内跨境ETF上涨。

一位基金行业资深人士时代周报记者表示，元旦期间就关注到场内跨境ETF存在被炒作的可能性。当时提出一个非主流的投资策略，即在很多人看好QDII配置机会的环境中，在同等情况下，潜伏一些规模小、新增额度不大的场内QDII。如果遇到炒作行情，可以把溢价的场内跨境ETF卖掉获利。

爆炒跨境ETF存在风险

1月9日，德国ETF换手率达1829.91%，刷新沙特ETF在8日创下的1383.84%换手率纪录，再创新高。与此同时，标普消费ETF（159529）、沙特ETF尾盘罕见涨停，标普消费ETF溢价率更是飙升至50%以上，亚太精选ETF（159687）、德国ETF（159561）的涨幅也超过9%。

一般来说，交易价格比实时参考净值高，那么折溢价往往是正值，这代表着溢价，二级市场卖得更贵，ETF比较受关注。反之，如果交易价格低于实时参考净值，那么折溢价就应该是负值，这代表着折价，二级市场价格没有一级市场高，场内ETF不受关注。

9日晚间，沙特ETF、标普消费ETF、标普500ETF（159612）、德国ETF等高溢价跨境品种集体发布公告称，为充分保护投资者利益，基金管理人根据证券交易所业务规则规定，对高溢价ETF申请临时停牌，向市场充分警示风险，旨在引导广大中小投资者理性投资，避免盲目跟风造成不必要损失，上述基金将于1月10日开市起停牌，复牌时间另行公告。

随着前期炒作较热的场内跨境ETF停牌，1月10日市场又掀起对新一轮场内跨境ETF的炒作。截至中午收盘，仍有10只跨境ETF溢价率超10%，但下午临近收盘，场内跨境ETF突然跳水。除停牌的4只产品外，正常交易的场内跨境ETF溢价率均回落到10%以下。截至1月10日收盘，全市场137只跨境ETF中，仅标普油气ETF（513350）、标普油气ETF（159518）录得小幅上涨。

此前，场内跨境ETF已经被炒作多轮。2024年初，日经指数表现强势，挂钩日经的指数也曾被爆炒。一位参与场内跨境ETF交易的投资者对时代周报记者表示，自己2次参与日经ETF场内产品的投资，2023年提前买入的日经ETF在2024年初止盈，但2024年3月、8月买入的日经ETF仍然在盈亏平衡线附近徘徊。

一位公募基金行业人士对时代周报记者分析，场内规模小、QDII额度不足是被爆炒的场内跨境ETF普遍存在的特点，再加上场内跨境ETF均为T+0、产品本身的稀缺性以及产品所投资市场股市表现相对不错等原因，使得部分跨境ETF格外受到投资者关注。但溢价过高的场内跨境ETF本身存在很大的不确定性，停牌是对投资者的一种保护。对于场内跨境ETF了解不足的投资者，可以关注尚未限购相关场外产品。

需求与炒作并存

多位行业人士对时代周报记者表示，场内跨境ETF受关注主要有两方面原因：一是，投资者对境外产品配置需求旺盛，尤其是部分高净值客户希望配置一定比例的海外资产。二是，炒作资金借机参与小盘场内产品的炒作，使得原本稀缺的标的大幅溢价。

事实上，伴随国内利率走低，投资者对境外产品配置需求十分旺盛。不仅是QDII产品，基金互认同样受关注。基金互认是指允许境外注册并受当地监管机构监管的基金向国内居民公开销售的产品。在当前国内公募QDII基金因额度受限而普遍采取限购措施的情况下，香港互认基金成为国内投资者投资海外资产的一个重要途径。

2025年1月1日，《香港互认基金管理规定》正式实施。根据规定，香港互认基金在内地的销售规模占基金总资产的比例上限由50%调整为80%，销售额度得以大幅释放。由于资金踊跃配置，不少互认基金打开申购限制不久又暂停申购，年初至今已有5只互认基金爆卖到“关门谢客”，不少产品一日售罄。

时代周报记者了解到，虽然场内跨境ETF场内份额普遍不大，但也吸引了一部分炒作小盘股的资金，其中或有违规现象。相较小盘股坐庄，场内迷你基金的炒作所需的资金更少，门槛儿更低。根据此前披露的信息，监管对此类违规炒作资金“零容忍”态度，打击和高压态势不断巩固。

根据证监会2024年5月15日公布的投资者保护执法案件，张某控制使用账户组，操纵沪市11只、深市20只LOF基金产品，利用资金优势连续买卖、在其控制的账户间进行证券交易，导致这些基金在二级市场的价格涨幅异常，与同期产品净值涨幅偏离度较高。

在这一过程中，张某利用较小资金获得了153.59万元盈利。最终，证监会对张明采取“没一罚二”的处罚，没收其违法所得153.59万元，并处以307.18万元罚款，共计460余万元。