黄山谷捷创业板上市，股价涨超200%，聚焦功率半导体产品

今天上市的创业板新股涨嗨了。

格隆汇获悉，1月3日，黄山谷捷（301581）登陆创业板，发行价格27.5元/股，发行市盈率为15.14倍，明显低于24.52倍的行业市盈率。截止到上午收盘，其股价涨超200%，最新市值约66亿元。

黄山谷捷成立于2012年，并在2022年变更为股份有限公司，其控股股东为黄山供销集团。公司专业从事功率半导体模块散热基板研发、生产和销售，系车规级功率半导体模块散热基板行业的领先企业，其产品主要应用于新能源汽车领域。

具体来看，黄山谷捷主要产品包括铜针式散热基板、铜平底散热基板，两者均应用于功率半导体模块的散热系统，其中铜针式散热基板应用于新能源汽车领域，铜平底散热基板应用于新能源发电等领域。

2021年至2024年上半年（简称“报告期”），铜针式散热基板业务为公司带来了90%以上的收入，且超90%的收入来自新能源汽车行业。黄山谷捷通过下游车规级功率模块制造商间接为新能源整车提供零部件支持，产品广泛应用于上汽集团、广汽集团、东风汽车、长城汽车、理想、蔚来等各大主流新能源汽车品牌。

公司主营业务收入按终端应用领域分类，图片来源：招股书

业绩方面，2021年、2022年、2023年，黄山谷捷的营业收入分别约2.55亿元、5.37亿元和7.59亿元，对应的净利润分别约0.34亿元、1.02亿元、1.63亿元，业绩呈增长趋势。

根据实际经营情况和在手订单，黄山谷捷预计2024年营业收入约7.6亿元至7.67亿元，同比上涨0.12%至1.11%；归属于母公司所有者的净利润约1.29亿元至1.32亿元，同比下降17.98%至16.01%。

2024年上半年，由于新能源汽车市场竞争激烈，公司产品销售价格有所下滑。2024年下半年下游功率半导体厂商需求增加，订单量恢复增长。

2021年至2024年上半年，黄山谷捷的主营业务毛利率分别为28.19%、34.37%、36.26%、33.33%，存在一定波动，与同行业可比上市公司平均毛利率较为接近。

公司主营业务毛利率与同行业可比上市公司比较情况，图片来源：招股书

值得注意的是，报告期内，黄山谷捷主营业务前五大客户的销售收入占营业收入的比例分别为67.77%、62.01%、55.47%和60.42%，占比较大，存在客户集中度较高的风险。未来如果英飞凌、斯达半导、博世、安森美、中车时代等主要客户对公司的采购减少，可能会影响公司经营业绩。

报告期各期末，黄山谷捷的应收账款账面价值占流动资产的比例分别为36.63%、55.46%、43.86%和28.10%。随着公司业务规模的扩大，公司应收账款总体呈增加趋势。未来如果主要客户经营情况发生变化，或公司对信用风险管控不当，可能存在应收账款无法收回的风险。