午后交投活跃，纳斯达克100ETF（159659）持续溢价交易，机构：2025年美股小盘风格或将阶段性跑赢

当地时间12月19日，美股三大指数收盘涨跌不一，纳指跌0.1%，标普500指数跌0.09%，道指涨0.04%。其中，道指结束自1974年来最长连跌（10连跌）。大型科技股涨跌不一，苹果涨0.70%，英伟达涨1.37%。

12月20日午后，截至发稿，跟踪纳斯达克100指数的纳斯达克100ETF（159659）下跌1.94%，盘中交投活跃。具体来看，该ETF盘中换手率近16%，成交额超5亿元，盘中频现溢价交易，当前溢价率2.23%。

资金流向方面，Wind金融终端显示，截至12月19日，纳斯达克100ETF（159659）近15个交易日连获资金净流入，累计“吸金”超14亿元；18日—19日连续两日资金净流入均超3.4亿元。最新来看，该ETF产品最新流通份额突破20亿份，创历史新高。

消息面上，据21世纪经济报道，12月18日，美联储宣布降息25个基点，符合市场预期，联邦基金利率目标区间被下调至4.25%—4.5%，这是美联储连续三次降息，此前分别在9月和11月降息了50个基点和25个基点。尽管降息本身并不意外，但释放的鹰派信号却让华尔街感到紧张。最新利率点阵图显示，决策者预计2025年将降息两次，而9月时对明年降息次数的预测一度达到了四次。政策制定者还将长期联邦基金利率中值由2.9%上调至3%。未来股债市场会走向何方？受访的业内专家认为，这取决于多个因素的综合影响，包括美国经济形势、政策展望、通胀压力、市场情绪等。考虑到市场对美国新政府上台后采取的刺激政策抱有较大预期，在市场短期波动后，美股可能将逐渐企稳。

此外，据第一财经，12月19日，据美国经济分析局发布，美国第三季度实际GDP年化终值环比升3.1%，修正值升2.8%，初值升2.8%，第二季度终值升3.0%。

国泰君安证券认为，12月美联储FOMC会议利率决议降息25BP，基本符合预期，但是对2025年降息前瞻性指引明显下调，并且低于市场预期，从而导致短期美国股债“双杀”。鲍威尔讲话对美国经济表态乐观，但认为通胀预期顽固，进一步释放了偏鹰的表态。预计2025年降息两次主要集中在上半年，明年1月暂停降息、隔次降息的可能性较大。通过历史复盘与现实推演，我们认为短期的美股美债冲击大概率不是趋势性的，后续仍会向中长期趋势调整。

申万宏源证券指出，产业周期加速和宏观环境稳定是美股维持高估值的基础，2025年美股的宏观波动风险或将高于2024年。2025年在风格上，利率环境叠加特朗普政策诉求，美股小盘风格或将阶段性跑赢。结构上，建议围绕AI发展的应用阶段、制造业回流、监管放松等方向布局美股。

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