【券商聚焦】高盛：中国电池及电池组件供应链考察收获 近期需求稳定 但价格上涨空间有限

金吾财讯 | 高盛近期组织了约20名投资者，对中国电池供应链的18家公司进行了实地考察，这些公司分布在深圳、广州、株洲、长沙、合肥和上海等地区，涵盖了关键的电池及上游组件制造商，以及储能系统(ESS)的重要制造商。通过这次考察，高盛对电池单元的前景持更加积极的立场，但对于上游组件，由于供应响应的缓慢，高盛保持了谨慎的态度。

高盛对宁德时代(300750)评价积极，维持“买入”评级。高盛认为宁德时代在行业中的地位突出，并且短期内有几个利好因素：1)盈利能力超出预期(高盛对宁德时代2025年和2026年的盈利预测比市场普遍预期分别高出24%和36%)；2)可持续的周期性复苏；3)在美国市场可能取得的积极进展。

报告分析指出，得益于新能源车(NEV)的贸易政策和储能系统需求的稳健增长，近期电池出货量表现强劲，多数生产商预计强劲的订单将持续至12月。然而，对于2025年第一季度，部分供应商对能见度不足表示担忧，尽管下游客户给出了积极的指引。

高盛认为，参考2022年和2023年的情况，中国电池产量从第四季度到第一季度平均下降约20%，因此，即便有贸易政策的刺激，也难以抵消第一季度约20%的季节性需求环比下降。因此，高盛认为近期电池价格上涨的空间有限。尽管如此，高盛预计从2025年下半年开始，供应的减缓可能会带动价格的可持续复苏，这一复苏可能会受到锂价反弹或旺季强劲需求的推动。报告还提到，整个锂电池供应链的运营库存处于历史低位，为潜在的补库存效应提供了条件。