地方国资真金白银扶持，物流装备公司优乐赛冲刺港股

蓝鲸新闻11月22日讯（记者 邵雨婷）为紧贴可持续发展趋势，近年来，物流包装行业正加快从一次性包装转向循环包装。日前，汽车行业最大的共享包装服务商优乐赛递表港交所。

11月18日，苏州优乐赛共享服务股份有限公司（以下简称“优乐赛”）向港交所主板提交上市申请书，中信建投国际为其独家保荐人。

锚准汽车行业，成为业内最大“共享+包装”服务商

传统的物流包装服务以一次性包装销售为主，重度依赖一次性材料（如木材或纸类），而一次性包装成本高昂，且客户的容器管理能力有限，数字化程度不高。为了解决物流包装行业的痛点，“物流专家”孙延安在苏州成立了优乐赛，专注于提供一体化循环包装服务，重点在汽车领域发展客户。

顾名思义，循环包装指的是重复使用可循环的容器、围板等包装材料，优乐赛所管理或出售的容器类型，包括大型可折叠周转箱、小型周转箱、金属器具及其他特定容器，例如提供汽车零部件、锂电池等在包装、保管、运输中所需的容器。

汽车行业是优乐赛获客的主要领域。目前，优乐赛的客户主要是传统汽车行业（包括燃油汽车）和新能源汽车行业的汽车零部件制造商和原始设备制造商（OEM），包括宝马汽车、梅赛德斯奔驰、一汽大众、丰田汽车、吉利汽车、宁德时代等。对此，优乐赛表示，下游行业对数字化的需求正推动上游供应商进行数字化转型，特别是在汽车行业，当前汽车行业正在进行转型，创造出了庞大的市场需求。

踩上了“共享+”的风口，又选中了汽车这个高发展的行业，优乐赛迅速在包装行业崭露头角。

据弗若斯特沙利文的资料，按2023年收入计，优乐赛是中国共享运营服务全行业及共享运营服务行业在汽车领域的最大的服务提供商，在共享运营服务市场占有率为3.5%。

2021年至2023年和2024年上半年（以下简称“报告期”），优乐赛的营业收入分别为5.09亿元、6.48亿元、7.94亿元和3.83亿元，相应的净利润分别为人民币2845.1万元、3120.1万元、6414.9万元和2595.1万元；毛利率分别约为22.85%、19.68%、21.39%、22.65%。

具体来看，优乐赛提供的服务主要包括一体化容器管理、容器销售两个分部。其中，一体化容器管理涵盖了共享运营服务、租赁服务、其他增值服务三项业务。目前，共享运营服务是优乐赛的核心业务，收入占比达八成左右。

今年前三季度，来自共享运营服务的收入最高，为3.08亿元，占比为80.5%；来自租赁服务的收入最低，为1181.8万元，占比为3.1%；来自其他增值服务的收入为3018.0万元，占比为7.9%；来自容器销售的收入为3257.1万元，占比为8.5%。

截至2024年6月30日，优乐赛管理的资产池有超过120万个循环容器，并运营944条循环线路，遍布97个城市。此外，优乐赛还将业务拓展至海外，拥有印度尼西亚及韩国两条国际循环线路，国际合作伙伴遍及东亚、欧洲、北美等地，亦在香港和泰国设立了附属公司。

获地方国资“真金白银”支持，但公司短期偿债压力大

随著国际贸易不断扩展，物流业亦经历了大幅增长。据弗若斯特沙利文，按收入计，中国物流包装方案由2019年的904亿美元增至2023年的1122亿美元，复合年增长率为5.5%。

优乐赛的创始人孙延安是一名“物流专家”，在创办优乐赛前就曾在物流领域积累了不少经验。

据招股书，优乐赛的创始人孙延安毕业于北京科技大学物流工程专业，2003年留学日本，学习物流应用领域先进技术和经验。1998年，孙延安创办了一家提供物流服务的公司安华物流，在物流运营方面积攒了多年的经验。2016年，孙延安看到循环包装服务行业的发展潜力之后成立了优乐赛。

成立2年，优乐赛就获江苏省科学技术厅、江苏省财政厅和江苏省税务局认可为高新技术企业，同时完成了A轮融资。

据招股书，2017年9月，优乐赛与苏州新兴产业、宿迁国发、苏州联合、苏州安华、苏州工业园区原点正则、常州曙光订立增资协议。其中，苏州新兴产业、宿迁国发、苏州联合由苏州财政局最终控制，分别出资3000万元、1500万元、1500万元，获得当时约5.56%、2.78%、2.78%的股份，并于2018年3月全数偿付。

截至IPO前，孙延安持股比例为51.56%，苏州财政局最终控制的苏州新兴产业、宿迁国发、苏州联合分别持股5.21、2.60%、2.60%。

不过，中国共享运营服务市场仍较为分散。据弗若斯特沙利文，按收入计，2023年中国共享运营服务市场规模达到人民币169亿元，前五大参与者仅占9.8%的市场份额。

对此，优乐赛方面也表示，所在共享运营服务市场竞争激烈，业务增长前景也受市场需求影响，无法保证现有客户到期后续签或重新投标的结果。

据招股书，优乐赛与客户的合同通常为期3年。在合同到期后，公司可能会依赖长期客户的商业惯例按现有合同条款续签合同或重新协商并签订新合同，或获邀报价或参与相关合同的正式招标程序。

目前，优乐赛的客户留存率不算高，2022年、2023年及2024年上半年，客户留存率分别为75.8%、68.3%、70.0%。报告期内，优乐赛来自前五大客户的销售分别佔总收入的约26.4%、22.5%、28.4%、31.1%；来自最大客户的销售分别佔总收入的约7.5%、6.3%、7.7%及9.9%。

随着业绩规模的增长，优乐赛的应收账款规模也显著提升。报告期内，公司期末的应收账款及应收票据分别为2.64亿元、3.11亿元、3.61亿元及2.93亿元，计提的减值比例分别为3.91%、3.69%、3.71%和4.14%。

对此，优乐赛表示，倘我们无法管理与应收账款及应收票据相关的信贷风险，我们的现金流量和经营业绩可能会受到重大不利影响。

当前，优乐赛的偿债压力较大。截至2024年6月30日，优乐赛持有的现金及现金等价物为6525.9万元，流动负债中存在计息银行及其他借款1.23亿元；非流动负债中，存在计息银行及其他借款1950万元。

优乐赛表示，本次IPO所得融资额将主要用于完善升级数字系统和平台、推进海外扩张战略、扩展全国范围内的运营网络、收购可将服务拓展至其他下游行业的标的公司等。