第三季度业绩下滑后，中兴通讯股价大跌

10月22日，中兴通讯A股和H股齐跌，截至下午收盘，A股下跌5.14%至30.08元，H股收盘报19.36港元，跌幅为8.03%。

今日股价大跌或许与最新披露的业绩有关。昨日晚间，中兴通讯公布2024年三季报，前三季度公司实现营业收入900.45亿元，同比微增0.73%；归属于上市公司普通股股东的净利润79.06亿元，同比微增0.83%；扣非后净利润68.98亿元，同比下降2.86%；经营活动产生的现金流量净额同比下降13.10%。

虽然前三季度营利双增，但在最近一个季度，中兴通讯业绩明显承压。财报显示，2024年第三季度，公司实现营业收入275.57亿元，同比下降3.94%；归属于上市公司普通股股东的净利润21.74亿元，同比下降8.23%；扣非后净利润19.35亿元，同比下降11.73%；经营活动产生的现金流量净额同比下降63.02%。

值得注意的是，这是自2022年以来，中兴通讯单季度净利润首次出现同比下滑。

对比来看，今年上半年，中兴通讯公司整体业绩保持稳健，实现营业收入624.87亿元，同比增长2.94%，归属于上市公司普通股股东的净利润57.32亿元，同比增长4.76%。

运营商网络、政企业务、消费者业务是中兴通讯的三大主要业务，其中，运营商网络业务贡献营收占比接近六成，消费者业务和政企业务营收合计占比约四成。

今年上半年，中兴通讯运营商网络营业收入372.96亿元，同比减少8.61%，主要受国内整体投资环境影响；毛利率为54.32%，同比上升0.12个百分点。

政企业务营业收入91.2亿元，同比增长56.09%，主要由于服务器及存储营业收入增长；毛利率为21.77%，同比下降5.74个百分点，主要由于收入结构变动。

消费者业务营业收入160.19亿元，同比增长14.28%，主要由于家庭终端、手机产品营业收入均实现增长；毛利率为18.93%，同比上升1.11个百分点，主要由于家庭终端、手机产品毛利率上升。

由于收入结构变动、运营商网络、消费者业务毛利率提升和政企业务毛利率下降的综合影响，上半年中兴通讯集团毛利率40.47%，同比下降2.75个百分点；营业成本为371.98亿元，同比增长7.92%，主要由于政企和消费者业务成本增加。

从利润表来看，今年前三季度，中兴通讯在控制各项费用支出，销售费用、管理费用、研发费用均有所下滑。不过，中兴通讯保持高研发投入，今年前三季度的研发费用为186.41亿元，去年同期为190.61亿元，研发费用占营业收入的比重为20.7%，去年同期为21.3%。

第三季度，中兴通讯研发费用为59.15亿元，今年前两个季度的研发费用分别为63.76亿元、63.50亿元，去年第三季度的研发费用为62.70亿元。

虽然此次业绩低于预期，但展望未来，部分机构表示看好，并上调了中兴通讯目标价。瑞银发布研究报告称，中兴通讯第三季度营收下降低于预期，净利润下跌但胜预期。该行表示，中兴通讯海外运营商收入亦部份抵销内地方面收入损失，且相关业务毛利改善，但仍下调公司2024至26年收入预测2%至7%；同期纯利预测降1%至4%，料明年的毛利率回稳，也下调长期资本支出预计6%至7%，上调目标价14%至21.2港元。

中银国际发布研究报告称，重申中兴通讯“买入”评级，并将H股目标价从20.08港元上调至22.22港元。该行在报告中预计，内地电讯营运商将继续削减资本支出，将中兴2024至2026财年盈测下调3.6%至4.4%。中国电信刚宣布中兴通讯成为人工智能/通用服务器第一大供应商，这再次确定该公司的未来增长。