风向再变？日本央行会议纪要：日元贬值或导致更快加息！

5月9日，日本央行发布4月份货币政策会议摘要。摘要显示，委员们正在密切关注日元疲软对通胀的影响，日元过快贬值可能导致进口商品价格提升，刺激通胀并导致更快加息。

此前，日本央行在4月26日举行的货币政策会议上决定，维持现行货币政策不变，将政策利率目标维持在0到0.1%之间。日本央行行长植田和男会议结束后在记者会上表示，日元疲软尚未对日本通胀产生重大影响。该表态导致日元贬值速度加快。但从植田和男近两日的最新表态看，他对日元过快贬值可能导致通胀的态度发生了较大改变。

关于经济前景

对于日本经济前景，日本央行认为，日本经济已经温和复苏，尽管部分地区出现了一些疲软。随着从收入到支出的良性循环逐渐加剧，实际增长速度可能会保持高于潜在增长率。

尽管由于物价上涨导致私人消费相对疲软，但鉴于最近工资上涨的势头强劲，私人消费可能会逐渐恢复。为了实现持续的工资增长，维持企业活力是必要的，例如通过将成本增长转化为销售价格提升等方式，提高中小型和大型公司的盈利能力，进而通过进行商业固定投资和加强其业务结构，稳步提高其增长潜力；此外，创造新市场的初创公司成长为所谓的独角兽也十分必要。

关于物价

日本央行认为，以消费者价格指数衡量的基本通胀预计将逐步上升，工资和物价之间的良性循环将继续。

考虑到进口价格的上涨、国内劳动力市场状况的紧缩，以及企业定价行为的持续变化，日本央行预计物价水平将保持在2%左右的水平。

近期，日元贬值和原油等价格上涨已开始通过进口价格上涨影响生产者价格。日本央行认为，有必要关注目前商品价格增长速度的放缓并开始逆转的可能性，以及伴随工资上涨而来的服务价格的上涨。日本央行表示会密切关注物价可能偏离基准情景向上的风险。

日本央行强调：日元贬值可能会在中长期内推高潜在的通货膨胀

从长远来看，日元贬值还可能通过增加入境旅游需求和制造商将海外生产基地迁回日本等方式来增加产量和收入。

此外，由于进口价格上涨和通胀预期上升带来的成本推动因素，存在通胀上行风险。因此，日本央行有必要在没有任何先入为主的情况下，检查成本上涨是否会再次转嫁给消费者。此外，央行还有必要关注价格的各种上行风险，如工资价格螺旋上升的进展超过预期、日元进一步贬值、积极的财政政策、主要由劳动力短缺造成的供应能力不足以及大宗商品价格上涨。

关于货币政策

日本央行认为，如果经济活动和价格的前景能够实现，基本通胀率将上升，将调整货币宽松的程度，同时预计继续保持宽松的金融条件。

但日本央行强调，经济活动和物价前景仍存在很大的不确定性。如果当前状况能够持续，那么在大约两年内，2%的价格稳定目标将以可持续和稳定的方式实现，产出缺口将是正的。因此，未来的政策利率有可能高于市场考虑的路径。

为了在实现价格稳定目标时遏制因不连续和快速的政策变化而产生的任何冲击，一种选择是根据经济活动、价格和金融状况的发展，通过适度的政策加息来调整货币宽松程度。

可能实施的政策

为了实现经济活动前景和价格上涨，日本央行可能实施多种政策，包括考虑进一步调整货币宽松的关键因素。在目前基本通胀率低2%的情况下，宽松的金融条件需要在相当长的一段时间内保持。如果日元走弱，通胀率继续偏离基准，货币政策正常化的步伐很可能会加快。

上一次货币政策会议后公布的CPI数据和其他信息证明，改变货币政策框架的条件已经满足，金融市场并没有出现快速波动。

关于购买日本政府债券(JGB)，尽管央行目前正在监测收益率曲线控制终止后的市场状况，但在某个时候，它应该表示有意减少购买日本政府债券的金额。除此之外，金融市场部应根据日本国债的供求状况等因素，谨慎调整日本国债的每日购买金额。一种选择是根据日本国债的供需平衡，减少央行每月购买日本国债的金额，目前约为每月6万亿日元。

其他部门意见

会议纪要显示，其他政府部门代表也发表了有关意见。

财政部表示，商业固定投资看似已经达到了最高水平，大型公司加薪的趋势已经蔓延到其他公司。然而，还有许多中小企业和大型企业无法将人事费用转嫁到销售价格上，并且私人消费缺乏稳定性。为了从通货紧缩中完全解放出来，日本目前还只走了一半，因此财政部将采取一切可能的措施，并大力推动工资上涨。财政部期望央行在与其密切合作的同时，适当地实施货币政策，可持续和稳定地实现2%的物价稳定目标。

日本内阁办公室表示，日本经济正在以温和的速度复苏，尽管最近似乎有所停滞。预计日本经济将继续以温和的步伐复苏，同时应关注全球经济的不确定性以及日元贬值对家庭购买力的影响。日本内阁办公室将支持工资上涨，通过削减所得税和居民税来支撑私人消费，并努力提高潜在经济增长率。

责编：叶舒筠

校对：李凌锋

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