华润材料（301090.SZ）：产销量维持高位，关注新材料成长潜力

近两年，全球贸易保护主义愈演愈烈，对国内部分出口业务形成短期压力。以聚酯瓶片（PET）为例，2023年欧盟重启对华PET反倾销调查，决定对中国聚酯瓶片企业征收临时性关税。此外，美国、日本、印度等国也存在对华PET聚酯瓶片贸易壁垒可能。再加上国内新增产能集中释放，供需矛盾凸显，双重压力下聚酯瓶片价格承压，龙头企业盈利出现短期下滑。

华润材料（301090.SZ）是国内领先的聚酯瓶片企业，背靠华润集团，在众多行业化工材料应用上拥有协同优势和成长潜力。4月26日公司发布2023年度财务报告，2023全年营收172.25亿元，大约与2022年持平；归母净利润约3.81亿元，同比有所下滑。受益于销量增长，当期库存下降30.89%。产销量来看，公司全年实现实现聚酯瓶片产量217.48万吨，销量243.61万吨，同比增长20.95%，产销率达112%，产销量始终维持高位。

从产销率可以看出，华润材料聚酯瓶片需求端不降反升，业绩承压的根本原因在于产品价格。根据CCF数据，2023年国内聚酯瓶片产能增加至1661万吨，较去年同比增长34.93%。供需矛盾增加，2023年聚酯瓶片内外盘平均加工费区间分别为775元/吨和100美元/吨，较2022年同期分别下滑49%和48%。

但在行业整体性竞争和承压过程中，华润材料拥有较大优势，容易在周期低谷中竞争胜出。原因是拥有强大的股东资源背景，能够带来充裕稳定的业务保障，公司共拥有瓶片产能210万吨/年，具备规模优势，品牌价值高，客户基础良好，处于行业领先地位。同时公司近几年持续投入新材料研究，已经陆续开花结果。

新材料是支撑战略新兴产业和重大工程不可或缺的物质基础，是全球科技竞争的关键领域，化工新材料广泛应用于航空航天、电子信息、轨道交通、医疗卫生、国防军工、新能源汽车等重点领域。而华润集团在诸多大行业里均有业务布局，这也为华润材料提供更多成长动力。

华润材料主要聚焦于PETG特种聚酯、PET泡沫、高性能复合材料、再生PET（rPET）等领域开展新材料产品的开发。2023年，华润材料新增发明专利23项，累计获得发明专利共42项。

整体而言，华润材料2023年净利润短期承压，但产销量仍持续维持高位，公司凭借股东优势、品牌优势以及规模优势等，有望从周期低估脱颖而出。并且，更为值得留意的是，华润材料在化工新材料领域不断加深布局，这些新材料应用范围广，具有市场成长潜力。“基石业务+新材料业务”双轮驱动下，静待华润材料春暖花开。