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大唐集团控股(2117.HK):IPO闯关成功 借力资本加速度

来源:格隆汇

据港交所官网消息,大唐集团控股(2117.HK)已经通过港交所聆讯,将于今日启动招股,并于不久后敲钟上市。昨日,大唐集团召开线上新闻发布会,集团高层向媒体集体亮相。

今年港股市场上市的地产公司中其类型多是物业企业,截至目前已经有10家以上物业公司成功登陆港交所,主营地产开发的成功上市的只有5家。分别是汇景控股,港龙中国地产,金辉控股、祥生控股、上坤地产。此外一众中小房企还处在排队阶段。

分析来看,这与整个行业的发展趋势不无关系,自2018年那一波中小房企上市热潮后,此后能够成功登陆港交所的涉及开发类的房企已经屈指可数,行业马太效应之下,房企分化严重,能够有实力支撑其走在前台的成为稀缺品。

大唐集团从这之中成功跑出即将登陆港交所,这在一定程度上反映了资本市场对其发展模式和自身实力的认可。那么公司究竟质地几何?

一、快速成长的百强房企,规模与利润同步

招股资料显示,大唐集团是中国综合性物业开发商,专注于在选定经济区域开发住宅及商业物业,目前业务已扩展至中国主要六大经济区,包括海西经济区、北部湾经济区及周边城市、京津冀经济区、长江中游经济区、长三角经济区、成渝经济区。截至今年8月底,拥有105个物业开发项目,包括附属公司开发的68个项目及合联营公司开发的37个项目。

2020年,按综合实力计,公司获中国房地产产业协会及中国房地产测评中心中国房地产开发企业500强第88名。2018年及2019年,按合约销售额计,公司获克而瑞评选为漳州市区排名首位及第三位的物业开发商。2018年及2019年,按合约销售额计,公司获克而瑞评选为南宁三大物业开发商之一。

从介绍不难看出,大唐集团有着全国化的重点区域布局,同时在特定城市有着较为明显的头部优势。此外公司的业务也相对多元,不仅涵盖地产开发,同时也涉及到商业物业包括办公楼宇、酒店、购物中心及其他。

大唐集团过往三年的盈利能力也在持续提升。2017年至2019年大唐集团收益分别为40.19亿元、54.95亿元及81.08亿元,年复合增长率达42%;纯利分别为4.13亿元、5.88亿元、6.27亿元,复合年增长率达23.2%。

分业务板块来看,公司主业仍然是地产开发,2019年销售物业占营收比达95.9%,此外公司还提供建筑、租金收入、酒店服务,占比相对较低。从毛利率来看,销售物业的毛利率达27.4%,在行业内处在中等水平。

按区域来看,公司大部分收入来自海西经济区、北部湾经济区及京津冀经济区。除了这三大区域外,公司的业务还拓展至长江中游经济区、长三角经济区及成渝经济区,其中长三角经济区截止今年8月底,已布局宁波、台州、南通、无锡、常州5个城市。

整体来看,公司规模和业绩都处于快速增长的阶段,多元化布局也带来了一定的业绩增长机会和产业协同效应,公司布局相对合理,有区域侧重点,在行业内特色相对鲜明,公司成长性较高,综合实力在行业内也具备一定优势。

二、土地储备保障未来发展,持续打造产品力差异化竞争

业绩的快速增长,离不开大唐集团前瞻性的布局和对产品的洞察力。

从土地储备来看,对一家房企来说,考量成长性最重要的指标即是土储能力,而这取决于土储数量的多寡以及土储质量的高低。截至2020年8月31日,大唐集团附属公司、合营企业及联营公司开发的物业项目中,大唐集团应占总土储1117.6万平方米。其中在海西经济区、北部湾经济区、京津冀经济区及长江中游经济区的应占土地储备总量分别约为296.71万平方米、446.1万平方米、102.71万平方米以及151.69万平方米。大唐集团在进入不到半年的长三角经济区,已取得了8个项目共计63.36万平方米的应占土地储备总量。在成渝区域,大唐集团拥有47.3万平方米的应占土地储备总量。

从目前来看,公司仍然还有相对充裕且优质的土储资源支撑后续的规模增长。从区域布局选择看,公司着重开拓的长三角、成渝经济区,有着很强的经济发展动能及广阔的房地产市场发展空间,新区域的开拓也让公司的土储区域分布更为均匀,总体质量更高;从区域布局视角来看,公司所布局的这些核心区域,受益于转型升级、人民可支配收入不断增长等,当地房地产市场的成长空间仍然巨大,而公司自身的基数相对较小,整体会在一定时期内保持较高的成长速度。

此外,再从产品层面来看,当前房地产已经从过去粗放的“拿地-开发-卖房”的模式逐渐演变成对住宅生活、产品品质的追求。尤其是面对消费升级的大趋势,产品力的重要性更加不言而喻,中小型企业在这一块倘若能够有所表现,也将得到较高的市场溢价,并在利润端取得不错的成绩。

作为国内少有的具有自身建设特色的房地产企业,大唐集团以独特的中式设计理念打造品牌物业,在国内,成功开发出大唐果系、世家系及印象系三大住宅物业品牌,分别面向首次购房者、首套改善型购房者以及第二套改善型购房者。凭借差异化的定位策略,公司的产品在市场上有着较高的知名度和美誉度,吸引了不同年龄阶段及收入水平的客户,并获得了市场的追捧,享有较高的产品溢价。

三、登陆港股市场,持续巩固优势

对于大唐集团而言,此次登陆港股市场意义重大。

从行业来看,资金密集型的房地产企业最重要的一环便是融资,过去几年伴随资管新规等政策的出台,房企面临融资收窄的压力,尤其是房企分化之下,优势资源正不断向头部企业靠拢,中小房企的融资机会遭到挤压。一个典型的特征便是,房企融资的难易程度与房企的销售规模、市场排位密切相关,而房企是上市公司还是非上市公司,也将直接会影响到房企融资。

在这样的市场局面之下,大唐集团能够成功登陆港股市场,也将为其未来在融资和规模增长赢得先机。

成功上市不仅将在融资端给公司带来更多优势,在大幅拓宽融资渠道的同时,也将有望进一步降低融资成本,促进财务结构的持续改善。

同时资本市场的资源也将推动公司治理规范化、透明化,并持续巩固和扩大自身的优势,提升品牌影响力,推动企业长期健康发展。

从这个角度上说,未来大唐集团业绩的持续高增长,仍然也将值得期待。

四、结语

面对房地产行业加剧洗牌的趋势,登陆资本市场其实也是为企业增厚一层安全垫的一种策略,对于大唐集团而言,其成功“上岸”,公司在融资渠道、融资成本、品牌溢价等多个方面公司也都将实现质的飞跃,未来也将借力资本迎来自己的加速增长时刻。随着公司不断在土储端蓄力规模和优质资源,在运营端强化成本控制,提升整体经营效益,公司后续的业绩释放具备强力支撑。

当前,新冠疫情阴影笼罩下,宏观环境的动荡令市场资金更偏好于兼具成长确定和安全性的投资标的,从行业角度来看,地产行业当前整体估值处在历史底部,安全边际较高,是避险资金不错的去处。作为行业内的新股,相信也将伴随板块回暖得到资金的关注,公司长期成长价值也将值得期待。

(文章来源:格隆汇)

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