一线调查 | 机构摩拳擦掌备战蚂蚁大肉签，中签后“坚定持有”成主流

红周刊 记者 | 王飞

10月26日晚，蚂蚁集团发布了上市发行的公告，认购市场随即火爆，例如，其在港IPO的国际发售部分仅在1个小时后，就已经被超额认购，3小时后，认购金额已超过1000亿美元，其中不乏10亿美元级别大单。

从27日《红周刊》记者采访的多位机构投资者反馈来看，也均已做好“打新”蚂蚁集团的准备。而对于蚂蚁集团上市后的操作，不同机构之间分歧较大：有机构选择上市开板后“落袋为安”，也有机构认为蚂蚁集团估值仍有较大提升空间，应坚定持有。

谈及蚂蚁集团此次上市对A股市场的影响，多位采访对象表示，短期“抽血”，长期有利于促成更多社保、养老金等更多长期资金入市。

蚂蚁集团认购火爆

机构投资者摩拳擦掌静待“打新”

据蚂蚁集团发布的《首次公开发行股票并在科创板上市发行公告》显示，公司将A、H股的发行价格分别定为68.80元/股和80.00港元/股（经中国人民银行10月23日公布的汇率中间价1港元=0.86068元换算后，约合人民币68.85元/股），并分别在科创板、港交所发行均约为16.7亿股的新股。按此测算，蚂蚁集团总市值将达2.1万亿元，这与其“蚂蚁”的名字显然是不对称的。

市场观点普遍认为，作为去年净利润超百亿、增速超20倍、中国最大的移动支付平台支付宝的母公司，其体量更像是“大象”。而这，便成了蚂蚁集团一经申购便吸引了众多资金的主要原因。

据公开资料显示，蚂蚁集团在港股IPO的国际发售部分认购火爆。于10月26日开始的申购，仅在1个小时后，已经被超额认购，当过了3个小时后，认购金额已超过1000亿美元，其中大部分都是10亿美元级别的大订单。而按照市场预期，原本会在29日（本周四）下午5点截止的认购，将提前至28日（本周三）下午5点截止。

27日，《红周刊》记者就是否将参与蚂蚁集团“打新”问题进行了采访，接受采访的神农投资总经理陈宇、雪球投资董事长李昌民、杭州斌诺资产策略分析师彭子峰、宝鼎投资董事长张亮一致明确表示，已经做好准备，会参与蚂蚁集团“打新”。

机构看多者认为蚂蚁当前估值被低估

谨慎者表示上市开板后将“落袋为安”

对当前蚂蚁定价是否合理的争议，决定着机构投资者对蚂蚁集团上市后的态度。例如，在彭子峰和陈宇看来，蚂蚁集团当前估值就“很便宜”。

彭子峰对《红周刊》记者表示，对比截至7月份科创板一周年133家平均70倍的发行市盈率，蚂蚁集团近12个月市盈率才为48倍，相对“便宜”。另外，即使与港股上市的其他新经济公司相比，如50倍PE（TTM）的腾讯、415倍（TTM）的美团点评，蚂蚁集团也有一定的估值优势。谈及未来蚂蚁集团估值空间，其表示：“有可能达到3万亿~3.5万亿的总市值”。

神农投资总经理陈宇则更为直接地表示：“蚂蚁集团很便宜”，在他看来，之所以大家认为蚂蚁集团偏贵，可能是估值体系的不同，尤其是对高成长性的互联网类的企业，大家的估值方法是不一样的。“目前，我看不到蚂蚁集团场景与支付、数字金融、科技服务三大业务的天花板，所以我会坚定持有。”他分析说。

相较于前两位的乐观，张亮和李昌民则相对谨慎。张亮在接受《红周刊》记者采访时表示，如有中签，会在上市之后赚取利润先行“落袋为安”。但后期会持续跟踪蚂蚁集团的发展，结合基本面选择合适的时机，决定是否加大资金持续跟进。

“因为蚂蚁集团是全球惟一同时具备超150亿美元收入、超20%营业利润率及超40%收入增速的拟上市公司。今年1~9月蚂蚁集团实现了营收43%的增长，毛利74%的增长，且毛利率这几年还在不断的提升。如此大的体量，很多传统公司往往就进入瓶颈期，但蚂蚁集团的增速及毛利率的不断提升，可以判断这仅仅才是开始。作为‘科技+金融’的多重题材，我们认为，按照目前的发行价，蚂蚁集团近12个月市盈率48倍，基于其长期的高速增长，目前的定价是合理的。”张亮说。

“蚂蚁集团上市开板后便卖出”李昌民对记者表示。在他看来，虽然蚂蚁集团的业绩增长的比较快，但对于一个新股来说，68.80元/股的发行价格确实偏贵了。

对于市场关注度较高的估值问题，蚂蚁集团首席财务官韩歆毅在27日参加路演时表示，蚂蚁集团已与境内外主流机构投资者进行了充分的交流，他们普遍认可公司持续增长前景和长期投资价值，认为目前的定价水平合理。

蚂蚁集团上市短期“吸血”

有望为A股带来长线资金 提升优质公司估值

除了吸引“场外”资金，记者还注意到，蚂蚁集团对A股或也有一定的吸金效应。

统计数据显示，自蚂蚁集团10月21日晚发布《首次公开发行股票并在科创板上市招股意向书》以来，沪深两市的成交额持续低迷。如在10月21日的成交额尚为7060.91亿元，而接下来的三个交易日则在6300亿元~6800亿元区间，其中最新的成交额数据是6334.01亿元。

对此，李昌民表示，蚂蚁集团短期会对A股形成一定的吸金效应，但仅局限于其上市之前的这段时间。随着蚂蚁集团上市之后，其对A股的影响就会慢慢削弱。并且，他指出，长期来看，由于蚂蚁集团创造利润的增长是非常确定的，其上市有利于A股资金转向价值投资，引导社保、养老金等长期的资金加速入市，也有利于国际的资金加大对A股的配置。

张亮也有类似观点，他认为，蚂蚁集团短期对A股的“抽血”明显，在存量资金条件下，A股短期承受压力会增大，市场可能会迎来较大的震荡，近两月大盘的调整就是为蚂蚁集团此次上市做准备。但同时，张亮表示，蚂蚁集团的上市，从本质上将提升互联网科技行业的市场话语权和影响力，中长期有助于吸引更多的外部资金对A股的配置，增加市场和行业的投资吸引力。“蚂蚁集团上市后，有望在今年年底为A股带来新的一轮上涨周期。”其坦言。

彭子峰则认为，蚂蚁集团的吸金效应并没有想象中的那么大。因为蚂蚁集团本次IPO拟发行不超过16.7亿股的新股，刨除战略配售，供机构和个人投资者“打新”股票数仅有3.34亿股，预计冻结资金230亿，对市场的冲击有限。另外，市场不是缺乏流动性，而是缺少优质资产，从这个角度看，其认为蚂蚁集团上市后，可能会提升相关板块的估值，A股可能会否极泰来。

（文中观点仅代表嘉宾个人，不代表《红周刊》立场，提及个股仅做举例分析，不做买入或者卖出推荐。）

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