见证 | 艾美谷资产管理合伙人梁剑：买在底部不现实 关键在于买了能否长期持有

市场暴跌给我们提供了极好的买入机会。不过，如果投资者在好股票上逐步加仓，希望买到底部出现，在我看来，所谓的买到底部，只是个美好的愿望。

我从去年下半年开始，就准备了大比例的现金，背后的原因不是我有能力预估到这一轮暴跌，只是当时觉得持续疯涨之后，很多公司下不了手了。目前的投资策略上，我首先就放弃了抄底这一条，因为不知道底在哪里以及持续时间多长。

我的投资策略，不是以自然年为单位来规划的。投资框架上，基本长期保持不变。去年市场本身涨得不错，而我重点投资的互联网行业，回报更高。所管理的一只美元产品和一只人民币产品（也是投资美股、港股互联网公司为主），扣除费用和提成之前的回报都有近50%，这个业绩还是在大半年大幅减仓的情况下取得的。今年到目前为止，两个产品的跌幅都小于指数，也是因为之前仓位不重，3月份才开始增加。当然，因为市场整体的暴跌，业绩也会暂时受到影响。

疫情之下，美股连续暴涨暴跌，美联储也采取了诸如利率降至零，重启商业票据购买等措施，这些救市措施都是为了避免流动性导致的连锁危机而施行。股市暴跌的背后，一方面是疫情引发的社会停摆，另外就是市场估值的修正，而且疫情导致的生产停滞，又会导致公司估值继续向下修正。所以，需要在疫情受控、社会生活恢复正常后，才能根本性解决目前的问题。

如果疫情是个必须考虑的因素，那么至少得做好到年底才实现全球范围内控制疫情的准备，所以首先必须避开现金流严重受疫情影响、有破产风险的行业，无论现在估值跌到多便宜，比如邮轮。其次，生活必需品和医疗行业，或许是个不错的抗危机行业，但是在我的能力范围之外。最后，在互联网领域内，线下业务过多，或者对高度依赖广告收入的公司，也降低比例，加仓的主要是受疫情影响较小甚至获益的互联网的在线娱乐、社交和电商。

因为目前疫情在北美、欧洲等主要经济体还在迅猛发展，目前都很难预估会持续多久以及伤害到何种程度，所以说市场巨大跌幅已经做出足够反应还言之过早。如果欧洲和美股最后都得全社会停摆几个月来对抗疫情，那么对经济的影响是巨大的。疫情每天都在变化中，也未必发展到最坏的地步。

市场暴跌给我们提供了极好的买入机会。不过，如果投资者在好股票上逐步加仓，希望买到底部出现，在我看来，所谓的买到底部，只是个美好的愿望。从历史来看，人类所遭遇的各种灾难总会过去的，这次疫情以及因疫情引发的股灾也是如此。只是我们要努力让自己和自己所持有的公司都活到灾难之后。

每次灾难之后回看过去，你会发现，即便在灾难发生之前市场最高点买入的一些优质公司，回报也非常惊人。比如2008年股灾之前买入腾讯，即便曾经浮亏超过50%，但是现在看来，是否买在那个时候的底部，完全可以忽略，唯一重要的是，是否买了并且一直持有。■

（文中提及个股仅作举例说明，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。）