瑞信：降中芯国际(00981)至“跑输大市”评级 上调目标价至13港元

瑞信发表研究报告，中芯国际(00981)2019年第四季的销售同比增长2.8%，毛利率23.8%，表现均符合预期。受政府拨款及估值收益带动，公司每股盈利升至0.12港元，均高过该行及市场预期。

该行称，通过公司的12英寸及8英寸晶圆订单可知，今年首季的销售增长介于0至2%，至8.39-8.56亿美元，但毛利率或跌至21%-23%，主要是因为折旧费用上升及14纳米工艺的成本上升所致。营运开支则预计环比增长10%，至2.94-3亿美元，公司在农历新年期间仍维持晶圆厂营运。

该行表示，将公司2020年的每股盈利预测略微上调至0.24港元，2021年则维持在0.28港元，投资评级由原来的“中性”下调至“跑输大市”，目标价则由10.2港元上调至13港元。