中泰证券：邮储银行A股IPO到底哪里不一样

中泰证券认为，从近期回A的几家上市银行看，邮储银行A股定价溢价率较低、仅为25%，且今年来H股表现显著优于市场及板块。目前A股银行板块内估值分化明显，零售银行有明显的估值溢价。邮储银行具有天然的零售银行禀赋，后期潜能释放有望带来更高的估值溢价。此外从业绩增长和分红角度看，邮储银行的定价也具有合理性，具有较强的安全边际。

邮储银行战略配售数量约占发行总量的40%，获配股票锁定期不低于12个月，起到了压舱石的作用，是后市表现稳定的重要支撑。此外70%的网下配售股份的锁定期为6个月。行使“绿鞋”后，发行总量中有近45%实现分期锁定，可有效减小流通盘带来的抛压。

邮储银行引入绿鞋机制，新股发行后30天之内，如果股价出现低于发行价的情况，将有43亿的绿鞋资金入场。10年来A股仅有3单IPO设置了绿鞋：工商银行(2006年)、农业银行(2010年)和光大银行(2010年)，均在上市30天内全额执行，在“绿鞋”行使期内股价均表现良好，平均股价涨幅超过10%。

中泰证券认为，邮储银行为全国营业网点数最大、 覆盖面最广的大型零售商业银行。零售特色鲜明，负债端有较深的护城河，资产质量优异，盈利能力逐步提升，是具有差异化特色的国有大行。总体看，邮储银行估值的安全边际高，看好邮储银行未来的稳健、持续的收益。

（文章来源：证券时报网）