辉立：予蒙牛(02319)“增持”评级 目标价34.6港元

辉立证券发布报告称，蒙牛(02319)公布拟以不超过14.6亿澳元(78.6亿港元)收购贝米拉，贝米拉为澳洲第一有机奶粉品牌，股份在澳洲证交所上市，具有全球知名度，在澳洲、纽西兰、中国及东南亚均设有业务。

贝米拉2019财年毛利率达43.5%，EBITDA率达17.6%，均高于蒙牛。该行认为，有机婴幼儿配方奶粉市场在婴幼儿配方奶粉整体市场中，增长速度较快，利润率也较高。该项收购能与蒙牛现有的婴幼儿配方奶粉业务形成高度互补，有助蒙牛在中国及海外市场的拓展。

该行认为，从另一方面来看，原奶价格稳定将有利蒙牛联营公司现代牧业(1117)的业绩恢复，蒙牛产品结构将持续优化，预计能令毛利率得以维持，而君乐宝交割完成后，预计对整体利润率也将有正面作用。

该行表示，给予蒙牛“增持”评级，目标价34.6港元。

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