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在不确定市场赚取确定性收益

来源:红周刊

受股市拖累,私募基金行业2018年遭遇“寒冬”,年终盘点,80%以上私募产品净值负增长。但每年的私募基金行业都不缺“黑马”。私募排排网数据显示,2018年领冠投资旗下的3只产品平均收益率62.05%,其中领冠三号以79%的收益位列股票策略类私募产品榜单第十名。本周,领冠投资基金经理王鹏做客《红周刊》,接受了记者的专访。

踩准医药、半导体等板块个股节奏

《红周刊》:2018年绝大多数私募产品业绩负增长,但领冠投资旗下3只产品业绩亮眼,您是如何操作的呢?

王鹏:我们三只产品成立于2017年年末,之后就遇到“小股灾”,通过叠加安全垫逐渐打牢地基,2018年产品收益还是来源于我们之前研究和持股攻守两端的“兑现”。2018年上半场进攻为主,择股占一半,择时占一半,同时风控的有效性还比较能适应市场节奏。虽然2018年1月底市场开始下挫,但此时我们重点关注并建仓的医药和半导体个股行情出现爆发,对产品净值增长贡献比较明显。5月后,公司对旗下产品仓位就做出了相应性的调整,等待确定性强的个股机会,年末我们对一直研究和跟踪的高端制造、新能源板块进行了增仓,持仓对净值也有一定的贡献。

《红周刊》:您当时建仓医药和半导体的投资逻辑是什么?

王鹏:2018年1月中旬,我们开始建仓医药股,配置上主要以仿制药和创新药龙头为底仓。当时建仓医药的逻辑是,2017年医疗行业增速稳中回升,同时政策支持也比较多。就量而言,整个市场资金的关注度也都集中在医药领域。

大概一周后,我们的组合就跑出了明显收益,期间底仓和部分波段操作带来比较丰厚的利润。大约在2月底,从风险收益比角度来看,建仓个股已经被炒作过高,我们当时判断下游领域有望接棒受到资金追捧,于是进行了调仓换股,后续表现也验证了我们的判断,医药下游领域这部分标的接棒开启上涨模式。

配置半导体的逻辑是,受益于国家宏观政策,作为高端制造很多领域中的核心器件是未来国之重器。从微观上看,剔除部分估值过高的个股,板块内部个股行情尚未启动,估值仍处于合理甚至严重低估状态,这部分个股后续很容易迎来上涨。

A股中期机会大于风险

《红周刊》:您目前仓位如何?对于2019年的A股市场您如何看?

王鹏:我们目前仓位四成左右,当下更关注低估值的蓝筹股和有业绩支撑的成长股。我们认为短期内,股票市场仍将以区间震荡、存量博弈为主,要警惕外围市场风险放大的影响。站在现在的时间节点,A股估值处于较低水平,政策面也陆续出现强有力的支撑,把投资的眼光放长远一点,我们还是比较乐观的,中期的机会要大于风险,现在正是做研究和投资的好时机。

《红周刊》:您当前股票池中关注的个股主要集中在哪些领域?

王鹏:投资方向上关注政策对冲受益的行业和板块,重点关注新兴产业及相关行业的政策和市场机会;高端制造、5G、新能源、消费等板块中,我们都有精选标的在进行深入研究,策略上选择突破,进一步聚焦景气板块、强势公司和超跌个股。

《红周刊》:从您的选股思路来看,精选个股似乎是获取高收益的关键。

王鹏:的确,我们投资的重点在于精选个股,注重选股安全边际。一方面A股向来牛短熊长,大的市场趋势性机会一般三到五年才有一次。行业性大机会通常也需要一到两年才会有轮转;另一方面目前我们产品封闭期多为一年以内,投资人无法忍受巨幅波动,所以相较于长期持股静待波动,我们更愿意结合市场和趋势深入研究个股本身,提高行业和个股制胜率。

具体操作中,我们会对投资标的进行行业比较,排除管理混乱、管理层不诚信、估值不合理、企业质押率、流动性等行业或企业本身存在风险隐患的标的,同时排除个股下行风险,控制组合的风险暴露。

标的选择上,我们更青睐被低估和超市场预期的个股,这类个股通常具有较高性价比和安全边际,具有一定的数据支撑行业,例如整个行业是受政策倾斜的行业;从定量上看,股价始终没有太多起色,但技术指标整理的不错;同时从定性上看,公司基本面良好、有业绩支撑、有核心竞争力,管理层、财务数据等没有瑕疵,将这样的股票纳入我们的备选票池。■