理财>保险

2018险资基金投资路线图:风险偏好“下台阶” 求稳为趋势

来源:蓝鲸财经

蓝鲸保险注意到,部分险企通过认购基金权益份额方式,成为有限合伙人,将资金投向新兴产业、医疗养老产业等,以及投资母基金,进而参与多个子基金项目。

近日,中国人民财产保险股份有限公司(以下简称“人保财险”)、华泰人寿保险股份有限公司(以下简称“华泰人寿”)分别认购两项投资基金份额,成为有限合伙人,资金投向医疗养老企业以及“互联网+”等战略型新兴企业。

蓝鲸保险梳理发现,资金运用关联交易显示,2018年以来,共10家险企通过认购基金权益份额形式,介入到新兴企业等项目投资,专家表示,通过该种方式,一方面可谋取收益,另一方面,或也能为后期业务协同奠定基础。

事实上,除少数险企直接投资基金权益份额外,基金产品则是投资主流,从类型来看,货币型基金产品认购金额居于首位,更吻合险资保值的投资初衷,对于后市投资趋势,专家分析,在投资者风险偏好“下台阶”的背景下,稳健性产品将继续受捧。

险资“借道”基金介入项目投资,退出需“踩准点”

公告内容显示,近日,人保财险认购北京人保健康养老产业投资基金的有限合伙份额9.97亿元,基金期限为5+3+2年,主要投资于中国境内医疗、养老行业及大健康领域的未上市企业股权或资产,采取浮动收益方式。

无独有偶,同日,华泰人寿亦公告称,拟认购华泰投资发起设立的宁波华淳投资管理合伙企业(以下简称“华泰一号基金”)有限合伙份额1亿元,拟投资于以“互联网+”为代表的战略型新兴企业。

事实上,认购基金公司权益份额方式参与投资,亦成为险资的重要投资渠道。基于此,蓝鲸保险对2018年以来,险企股权基金认购情况进行大致梳理。

整体来看,2018年,共有10家保险机构通过资金运用关联交易,认购18项基金权益份额(有限合伙企业份额)方式,参与多类项目投资,从投资方向来看,涵盖互联网、高科技等新兴产业;医疗养老、商业零售等市场环境相对稳定的行业;以及通过投资母基金方式,参与多个子基金项目。

举例来看,华泰人寿、华泰财险分别认购华泰一号基金、华泰一号基金二期份额,共计3.5亿元,投向以“互联网+”为代表的战略型新兴产业企业以及新零售、新商业生态平台、大数据服务系统等。

除直接认购基金权益份额外,亦有险企通过认购“母基金”份额形式介入基金投资。举例来看,人保寿险、人保财险、平安财险分别认购芜湖歌斐钥擎投资中心有限合伙份额、前海母基金有限合伙份额、杭州国廷股权投资基金合伙企业份额。

从定义来看,母基金与子基金概念相对,主要是指投资于其它证券投资基金的基金,从而进一步分散风险,从投资方向上看,上述3支母基金的最终投资方向包括高成长、高科技企业以及创新型股权项目等。

“具有相对优势”,经济学家宋清辉对蓝鲸保险分析称。母基金可通过投资不同的PE/VC(私募股权基金/风险投资)子基金,间接投向多行业,分散风险。

2018年险资认购基金有限合伙份额计划(蓝鲸保险制图)
2018年险资认购基金有限合伙份额计划(蓝鲸保险制图)

事实上,除险资主动投资外,亦有政策因素加持引导的股权投资基金。

以国元农险投资的“安徽省农业产业化发展基金”为例,该基金是根据安徽省财政厅的统筹安排,省内多家涉农企业共同发起,国元农险介绍道,主要是为发挥财政基金的政策、资源优势,构建农业投融资机制,支持农业产业化和现代农业发展。

再来看退出方式,一般而言,参与投资后,主要通过标的企业独立上市、被收购、大股东回购、股权置换等方式实现退出,或通过处置标的项目资产,来实现本金和收益的分配。

“通过基金方式参与企业股权投资,除谋求收益外,某种程度也可实现与业务的协同”,宋清辉说道。以医药养老产业投资为例,从早期参与投资,到企业渐趋成熟,保险公司对所投机构情况较为了解,合适时机下,也可进行业务合作。

“如何给投资标的合理定价,是难点之一”,中国精算师协会创始会员徐昱琛对蓝鲸保险分析称,“需要考虑项目退出时的难易程度、时机以及现期价格”,徐昱琛进一步分析道,受经济环境影响,若项目从高估值回落,将给资金退出增加难度,此外,投资项目如何用合理的公允价值去计价,也需考量。

风险偏好“下台阶”,稳健型产品仍为险资所青睐

事实上,多样化投资、分散风险对保险资金运用具有重要意义。

整体来看,参与基金权益份额(有限合伙份额)认购的险企多为资金实力相对雄厚,资管经验较为丰富的大、中型保险公司,对于一般险企而言,则更多通过认购基金产品份额,进行资产配置。

而通过各类基金产品认购金额,或也能稍加看出险资的投资偏好。

据蓝鲸保险不完全统计,2018年中保协披露的资金运用关联交易显示,保险资金共计认购59.39亿元货币型基金份额,41.95亿元混合型投资基金份额,40.46亿元债券型基金份额,以及部分权益类、指数型基金。

从风险偏好来看,货币型基金风险较小,主要投资对象为债券、央行票据等具有良好流动性的金融工具,某种程度而言,属储蓄类资产替代品种,险资可从中谋求稳定收益。

相较货币型基金而言,债券型基金、混合型基金风险程度相对较高,但能获得更为可观的投资收益,出于分散风险、谋求收益的综合考量,险企亦会基于自身情况进行配置。

细化来看,混合型基金主要进行组合投资,涵盖债券、股票等,除此之外,亦有明确的特定主题,如幸福人寿所认购的“信达澳银健康中国混合型基金”,则主要投向医疗服务机构为主体的医疗产业及其上下游产业、健康保健产业等。

“通过多样化投资来分散风险,是保险资金运用过程中的重点”,上海财经大学金融学院教授粟芳对蓝鲸保险分析称,保险资金主要追求稳定性而非高收益,综合稳健的投资方式,更契合险资投资要求。

“保险资金参与基金投资目的,是使保险资金得到保值增值”,宋清辉给出自己的看法,在其看来,股熊债牛、投资者风险偏好“下台阶”的大背景下,相对稳健的货币基金、债券型基金将继续成为保险资金的“青睐”对象。

除此之外,蓝鲸保险还注意到,基金投资标的,除境内资产外,亦有境外投向,举例来看,太平洋人寿认购“华宝海外中国成长混合型证券投资基金”份额0.1亿元,该基金主要投资于海外上市的中国公司股票,“在全球资本市场分享中国经济成长,追求资本长期增值”。

粟芳指出,当前经济环境下,保险资金出于稳健性考虑,更愿意选择低风险投资渠道,投资策略或相对发生变化,“包括通过量化投资等手段,来实现稳定性目标”。(蓝鲸保险 李丹萍)