A股公司380亿“扫荡”新三板！收购价格平均溢价71%

今年新三板上主要的事，莫过于A股公司对新三板公司接二连三的收购。

根据读懂新三板研究中心的数据，年初至今共有84家新三板公司被A股公司盯上，已经完成的则是15起，可以统计到收购价格的65家公司，交易总金额达380亿元。

有估值对比的公司中，收购价格较新三板挂牌期间的估值，平均溢价率达71%！

IPO走走停停，并购可能更加靠谱。

一方面，A股公司并购需求旺盛，另一方面，碰上IPO严年，新三板公司“卖身”的意愿也加强，其中还有多家新三板公司一次“卖身”不成，再次“卖身”的情况。

又一波并购潮，会成为新三板投资者重要的退出方式吗？

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380亿大扫荡，平均溢价率71%

并购潮真是越来越汹涌。

截至9月23日，今年已经有84家新三板公司发布公告表示，要出让控制权给上市公司，目前实施完成的已经有15起。出让控制权，去年同期仅有50家左右，2016年同期更是仅有30余家左右。

而65家有收购价格的公司显示，总收购价格达380亿元，说上市公司“大扫荡”一点也不为过。

一方面，A股公司并购需求旺盛，另一方面，碰上IPO严年，新三板公司“卖身”的意愿也加强，其中还有多家新三板公司一次“卖身”不成，再次“卖身”的情况。

最为典型的就是遥望网络（834448.OC）。2017年3月，公司表示要计划IPO，因而终止挂牌。

摘牌之后，并未有IPO消息，而是多次传出被上市公司并购的消息。今年，遥望网络已筹划了三次“卖身”。最早是在2月份，遥望网络拟25亿估值“卖身”华闻传媒；最近的一次是在8月份的“卖身”星期六，估值已降到了20亿。

总的来说，A股公司开出的价格都还不错，就拿遥望网络来说，即使降到20亿的估值，与在新三板13亿估值来说，还是要溢价不少，无非有着相应的对赌条款。

36家可以明显对比估值的公司，33家收购估值有溢价，溢价率中位数为71%，其中溢价率最高的是龙铁纵横，达到624%。

龙铁纵横是一家从事高铁、动车组检修设备研发及制造的技术型企业，去年营收1.47亿元，净利润3197万元。去年年底完成一轮针对实控人的定增，当时估值8420万元。在今年5月4日，远望谷公布的拟收购龙铁纵横的方案中，给出的整体估值6.1亿元。

当然，从市盈率来看，估值还算合理。今年已经被收购新三板公司对应2018年对赌业绩的市盈率中位数为11.03倍。

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高端制造愈发受青睐，业绩好很重要

那么，什么样的新三板公司更容易被看上？

在作为标的方的新三板84家公司中，制造业公司是最多的，共有38家，占比为45.24%；接下来是信息传输、软件和信息技术服务业，为23家，占比27.38%。

信息技术行业相对受欢迎，但比重下降明显，比重随之上升的是制造业。2016年读懂君统计的并购数据显示，当时信息技术行业的占比达到37.04%，制造业的占比为40.74%。不知道这是偶然呢，还是大家都在去虚务实？

而被并购的制造业公司则是以高端制造公司为主。

总体来看，业绩可能是收购方更为考虑的一个重要因素。这84家新三板公司，最近一年的净利润中位数高达2350万元，而新三板创新层公司去年的净利润中位数也仅有1910万元。

其中，还有3家公司的净利润超过1亿元。

净利润最高的是海航技术（871789.OC），当然它主要是海航内部结构调整。除海航技术外，净利润最高的是诺斯贝尔（835320.OC），净利润1.74亿元，目前与青松股份的并购还处于意向协议阶段，还不知道收购的具体估值。

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并购或成新三板投资重要退出方式？ 

集邮策略渐被证伪，二级市场低迷，这样的背景下，并购会成为新三板投资的重要退出方式吗？如此一来，不需要承担对赌赔偿的责任，相对二级市场还能有一定溢价退出，就将使得撞大运、通过并购退出的小股东成为最幸福的人。

实际上，在今年被并购的新三板公司中，也有一些二级市场成交非常活跃的公司。最典型的就是拟被达华智能12.25亿估值、100%收购的讯众股份（832646.OC）。

讯众股份是国内首批专注于企业通信领域的PaaS及SaaS云服务提供商。2015年6月挂牌，连续三年入选创新层，并于2017年12月成功当选2017年点金奖·最具成长潜力公司之一。

讯众股份2016年中报营收为6177万元，2017年中报达1.8亿元，今年上半年营收达3.29亿元。公司的二级市场成交也较为活跃，股东户数从挂牌之初的9名增长至108名。

按照二级市场的成交均价来算，讯众股份的市值为10亿元，此次被收购估值达12.25亿元，整体收益都会不错。

PS：最具成长潜力公司TOP50（不分行业），以非银板块以外的“两高六新”产业为筛选范围，以最近“两年一期”的主营业务收入和最近“两年一期”扣非净利润作为主业扩张能力和评判指标，筛选出50家高成长且具备产业竞争优势的企业。

在IPO过会率始终不高的情况下，被并购退出或成为新三板投资者重要的一种退出方式，但是并购没有像IPO那样一个明显的标准，所以大部分投资者都不能够参与。

根据读懂新三板研究中心数据，30家被100%并购的新三板公司中，虽然16家在挂牌后股东有增加，但新增股东的中位数只有8.5户。

不过，投资优质公司始终不会错的。毕竟，任何时候，都要与有潜力的好公司同行。 

正因如此，去年，我们在首届点金奖颁奖典礼上发布了最具成长潜力公司榜单，为投资机构选出了璟泓科技（430222.OC）、伯朗特（430394.OC）、中磁视讯（430609.OC）、博克森（832338.OC）、中建信息（834082.OC）等50家高成长性公司。

截至目前仍有40家公司在新三板维持挂牌。2018年上半年，这40家公司营收增速的中位数为18.16%。而2018年上半年，新三板中小微企业营收增速中位数为11%，相较于去年同期的15%，明显放缓。这意味着在整体创收困难的情况下，「点金奖」选出的50家公司表现出了突出的成长性。

今年，我们仍将在11月30日举办的第二届点金奖颁奖典礼上，发布2018点金奖·最具成长潜力公司TOP50榜单，力求为市场各方选出优质标的。