基建投资有望触底反弹 配置价值为市场所重视

在今年中期板块整体增长13.83%的背景下，9月20日基础建设公司的整体动态市盈率仅有10.05倍，显然基础建设类公司目前的估值已具优势。

受基建增速下滑影响，今年以来固定资产投资增速持续回落。国家统计局9月14日公布的数据显示，1~8月的固定资产投资增速同比增长5.3%，相比前值下降0.2%，相比去年同期下降2.5%。

但与之相对的是，基建板块近期在二级市场中却异动不断，从近两周的市场表现看，9月10日~20日，上证指数小幅上涨了1%，申万基础建设类公司的整体涨幅却实现了3.62%。领涨龙头山东路桥9月18日~20日，连续3天股价强势封于涨停。

行业整体成长健康

7月份以来，在“强内需”和“松基建”预期之下，A股市场基建概念股多次活跃，9月18日，基建板块再度集体异动，当日上证指数上涨1.82%的背景下，基建股整体实现了7.09%的涨幅。分析认为，近日基建行业的反弹一方面与宏观调控转向宽松，行业估值逐渐触底等因素有关；另一方面也有债转股降低负债率、龙头企业订单与业绩带动的作用。市场中多数观点也认为，未来基建股的整体预期仍然值得期待。

据记者统计，2015年~2017年，基础建设类公司整体业绩增速实现了三连跳，营业收入的同比增速分别为4.7%、5.87%和7.28%；净利润同比增速分别为7.24%、10.23%和22.37%。今年上半年，基础建设类公司整体再度分别实现了7.12%和13.83%的营收增速和利润增速。

在三季报业绩预告中，基础建设类公司中目前已有9家公布了业绩预告，除了东湖高新，其余8家均预期三季报净利润同比实现增长。目前来看，围海股份的增长预期最高，因今年以来营业收入较去年同期有较大增长，同时募集资金购买的理财产品收益有较大增长，三季报净利润同比预增幅度预计为100%~150%。浙江交科紧随其后，净利润增长预期虽然弱于围海股份为40.52%~65.78%，但业绩增长原因则更为值得肯定，主要是得益于2017年新签订单大幅增长，目前新项目已陆续落地进入施工阶段，在建项目较去年同期大幅增长，并带动收益的增长所致。

估值优势依然具备

业绩稳定增长的背景下，基础建设类公司的估值水平也颇具优势。统计历史走势，2015年6月8日、2017年4月6日，基础建设指数曾分别创出过6225.91点阶段高点和3830.12点阶段高点，当时公司的动态市盈率为33.48倍、19.91倍。结合当时板块的业绩增速看，2015年一季报板块的整体增速为9.04%，2017年一季度板块的整体增速为18.3%，而在今年中期板块整体增长13.83%的背景下，9月20日基础建设公司的整体动态市盈率仅有10.05倍，显然基础建设类公司目前的估值已具优势。

另外，从个股看，35只基础建设类A股公司，目前有7只的估值水平低于板块整体水平，葛洲坝的最新动态市盈率最低，9月20日仅有6.76倍。而观察公司今年上半年的利润增速发现，7家公司全部实现了同比增长，浙江交科、中国中铁、中国铁建的增速相对最优，中报净利润分别同比增长了69.47%、23.94%、22.78%。从业绩增长原因看，3家公司也均得益于为新签订单大幅增长所推动的自身主营业务的稳步增长。2018年上半年，中国铁建集团新签合同额6090.29亿元，为年度计划的40.33%，同比增长10.39%。其中，国内业务新签合同额5401.79亿元，占新签合同总额的88.70%，同比增长6.62%；海外业务新签合同额688.51亿元，占新签合同总额的11.30%，同比增长52.74%。上半年，公司实现营业收入3089.81亿元，同比增长6.93%，面对国内外严峻复杂的市场形势，中国铁建实现了企业经营规模的稳步提升。中国中铁也在半年报中明确表示，随着营业规模的稳定增长和经济效益的持续提升，中报业绩营收和利润均创出了历史同期最好水平。■