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平均利率高达6% 新三板公司可转债发行不易

来源:上海证券报

近日,紫科环保创新创业可转换公司债券第一期成功发行,发行规模为4500万元,票面利率第一年为2.5%,第二年6.5%。按规定完成备案后,该债券将在深圳证券交易所挂牌。

自去年9月22日《创新创业公司非公开发行可转换公司债券业务实施细则》出台以来,新三板成功发行双创可转债的挂牌公司仅有合佳医药、紫科环保等6家公司,还有21家公司披露了可转债发行预案。新三板公司发行的可转债整体票面利率大多都在6%以上,有的甚至超过10%。

发债利率高于A股公司

据统计,目前已经成功发行双创可转债的公司有合佳医药、紫科环保、旭杰科技、君实生物、伏泰科技及蓝天环保,其中蓝天环保、旭杰科技及伏泰科技是最早一批尝鲜的公司。

这6家发债的公司中,君实生物的发债规模最大,总金额高达5亿元,第一期发行规模为2亿元,其票面利率最高,为10.35%。其他几家公司的债券利率也不低,合佳医药、旭杰科技的利率分别为6%、6.5%,期限分别是3年、6年;伏泰科技的可转债期限只有1年,利率为4%;蓝天环保的可转债期限是3年,第一年利率为2%,第二、第三年分别为4%和12%。

另有21家新三板公司披露了发行预案。已公布的资料显示,可转债的票面利率都在7%以上,佳维股份拟发行的可转债利率高达10%。

一般来说,上市公司发行可转债的利率并不高,平均在2%左右,第一期的利率基本在0.3%、0.4%。上市公司可转债采用累进利率的方式,而新三板公司的债券则大多采用固定利率的方式;上市公司可转债期限多数为6年,新三板公司的可转债期限长则6年,短则1年,多数在3年。

利率不同主要是因为新三板与A股是两个不相同的市场。A股的流动性大大优于新三板市场。上市公司未来转股的收益和风险相对可控,而新三板公司一般都是中小企业,偿债风险相对会高一些。

警惕发债企业经营风险

从行业上看,包括已经成功发行可转债的公司在内,大多属于高新技术企业,如生物制药、信息技术、新材料等,还有采用BOT项目模式的环保企业。无论是先进制造类企业还是环保企业,它们都需要大量资金作保障。

对公司来说,可转债让企业通过债权的方式获得了资金,利息、转股价等还能与投资者商定,还不会稀释创始人对公司的控制权。对于投资者来说,以债权的方式投入资金,观察企业后续发展再决定是否转股,一定程度上降低了投资风险。

目前,上述6家公司发行第一期债券的时间尚不久,最早的是去年10月发行的,距离兑付尚有时日。然而,这并不意味着没有违约的风险。

作为首批尝鲜可转债的新三板公司蓝天环保,今年5月陷入了经营危机,昔日的明星股如今跌落到谷底。5月8日,国金证券发布了风险提示公告,其督导的蓝天环保存在大额到期债务未偿还、涉及重大诉讼、公司银行账户及其他资产被冻结等重大风险事项。截至目前,蓝天环保仍然未能披露2017年年报以及2018年一季报,公司股票已经被暂停转让。

其实,从去年底蓝天环保的公告就可以看出一丝端倪,当时公司董事、财务负责人、董秘先后离职。蓝天环保今年初披露的2017年业绩快报显示,公司营收虽然实现了增长,但是净利润下滑了67.02%。蓝天环保曾在2016年年报中表示,报告期内公司加速在京津冀地区的业务拓展,未来将通过并购重组进行上下游、内外延的业务拓展,积极拓展其他环保新业务。当时,该公司马不停蹄地“买买买”,为如今的资金链承压、经营危机爆发埋下了隐患。

因此,投资新三板公司可转债虽然总体风险不大,但仍需对公司进行仔细考察和甄别。