期债先抑后扬 趋势性行情难现

　　周二，国债期货先抑后扬，10年国债期货主力合约T1712涨0.06%。分析人士表示，短期决定债券市场走势的仍在于资金面情况，预计在季月流动性将整体维持中性偏紧的情况下，期债进一步上行空间将有限。

　　期债小幅翻红

　　昨日，国债期货早盘低开后维持偏弱震荡，午后出现拉升并翻红，尾盘小涨。10年国债期货主力合约T1712收报95.13元，涨0.055元或0.06%；5年国债期货主力合约TF1712收报97.665元，涨0.015元或0.02%。

　　现券市场收益率亦先扬后抑，其中，10年期国开债活跃券170210尾盘成交在4.33%，与前一日持平，早盘一度上行1.86BP，最高触及4.3475%；10年期国债活跃券170018收益率下行0.5BP至3.61%，早盘一度上行1.5BP至3.63%。

　　宏源期货国债分析师曾德谦表示，周一人民币由升转贬，叠加月初效应消退后资金面边际收紧，令期债走势承压，但昨日午后在美元偏弱下人民币再度反弹，同时国内资金面在两点左右出现边际宽松，国债回购利率自高位出现不同程度回落，支撑期债反弹。

　　周二，央行继续暂停公开市场操作，单日未投放也未回笼资金。分析人士表示，央行逆回购连续缺席，但无碍流动性整体无恙局面，虽资金供给不及月初充裕，但机构轧平头寸压力不大。

　　保持波段交易思路

　　市场人士表示，周内经济金融数据将相继发布，一些机构持观望态度。

　　兴业证券(行情601377,诊股)固收唐跃认为，债市当下的上涨是流动性预期修复带来的，而流动性预期修复主要来自货币政策的边际放松，而不是实体经济下滑和金融体系主动收缩带来的融资需求下降，因此市场的上涨是交易性质，还谈不上趋势；决定市场短期走势的仍是资金面，建议关注存单市场和3个月Shibor的走势，如果没有看到这些指标利率的明显下降，建议择机了结长债的头寸。

　　曾德谦认为，短期波动过后，国债期货有望重回震荡市，但会略好于8月。国债期货在9月依然面临较大的同业存单和去年的银行委外到期压力，且今年在金融监管加强的背景下，银行委外到期后续做的可能性和规模预计均有收缩，对债市继续反弹构成压力。除了资金面外，经济基本面对期债的支撑作用也将有所减弱。本周将陆续公布8月投资、消费等数据，预计投资依然偏弱，但基于8月工业企业的生产有所恢复，环保限产下部分工业企业将产量提前，8月整体经济数据预计好于7月份。经济有一定韧性，通胀上行，以及季末月资金面预计中性偏紧，仍可能对国债期货构成一定压力。不过，人民币升值将是期债反弹的主要推动力。操作上，9月后市出现趋势行情的可能性不大，整体保持波段交易思路。