穆迪：绿城中国评级“稳定” 预计未来销售业绩将继续优于大盘

观点网讯：4月10日，国际评级机构穆迪将绿城中国控股有限公司(Greentown China Holdings Limited，简称“绿城中国”，03900.HK)的展望从负面调整为稳定。同时，穆迪确认了绿城中国“B1”公司家族评级(CFR)、有支持高级无抵押评级和高级无抵押等级。

穆迪表示，展望稳定的变化反映了绿城中国在市场挑战下保持稳定运营和财务业绩的能力，以及坚实的流动性缓冲。这得益于绿城中国优于市场的销售业绩和持续多样化的融资渠道。

穆迪预计，尽管市场持续面临挑战，绿城中国在未来12-18个月的销售业绩将继续优于大盘。这得益于绿城中国强大的品牌知名度和稳定的市场地位，特别是其在经济较为富裕的长三角地区的地位，以及对高线城市的更大敞口。

具体而言，穆迪预测绿城中国的年度合同总销售额在未来12-18个月内将下降到5%左右(2024年为12%)。自2024年9月以来，政府推出的政策刺激也支持了穆迪对行业和公司销售逐步复苏的预期。

由于遗留的高土地成本和定价压力，绿城中国的毛利率将保持较低水平，导致盈利减少(以EBITDA衡量)。但穆迪也希望该公司在土地收购方面保持谨慎，并利用现金流减少债务。总的来说，穆迪预计绿城中国的总债务降幅将超过其EBITDA。

因此，穆迪预计绿城中国调整后的债务/EBITDA在未来12-18个月内将从2024年的约7.0倍和2023年的7.9倍进一步降至6.5倍-6.8倍。同样，绿城中国的利息覆盖率(以EBIT/利息衡量)将在未来12-18个月内温和上升至3.0倍-3.2倍(2024年为约3.0倍，2023年为2.6倍)。这些指标对于绿城中国的独立信用状况来说是强有力的。

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